万顺新材签订首张复合铜箔产品订单点评

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【CT电新】万顺新材签订首张复合铜箔产品订单点评：复合铜箔订单终落地，一体两翼渐形成事件：6月29日下午，公司公告，全资子公司广东万顺科技有限公司动力电池超薄铜膜项目自开展以来，已多次送样下游客户，复合铜箔产品经客户测试验证，于近日获得了客户首张复合铜箔产品订单。点评：一体：电池铝箔基本锁定龙二地位，预计23年全年出货量4-5万吨左右。量高速增长，同比增长50-100%左右，出货量仅次于鼎胜新材。加工费角度预计比22年降低500元/吨左右，微微降低。单吨净利受到一季度产能利用率较低影响，预计23年全年在2500元/吨左右。两翼：翼一：复合铜箔终落地，第二成长曲线逐渐出现。公司复合铜箔业务已多次送样，该业务获取订单，或为公司后续获取更多客户订单打下基础。且公司德国应用材料设备为多年前购入，设备基本折旧完成，未来如果复合铜箔量产，预计公司该项业务迅速实现盈利。我们强烈看好公司在复合铜箔业务上的发展。翼二：阻隔膜市场实现从0-1，23年预计贡献收入接近千万。公司阻隔膜22年订单只有几万平，但是23年预计公司订单达到几十万平，预计营收贡献在500-1000万元左右。按照国内阻隔膜市场单GW用量500-700万平，价值量单GW大概在3500-5000万元左右。同时，公司是国内阻隔膜唯一一家，主要替代海外客户。投资预测：当前时点，建议关注公司翼一复合铜箔落地情况，翼二建议关注公司出货量数据，公司电池铝箔一体已经基本确定龙二位置。我们预计公司23-25年利润分别为、亿元，维持“买入”。